卓修资产陆华卓:看好科技股行情 中小创迎来机会

摘要 【卓修资产陆华卓:看好科技股行情 中小创迎来机会】作为资深市场人士,他如何看待当前股市行情?对A股长期走势有何预测?在全球央行集体降息背景下,国内货币政策将何去何从?下半年,大类资产如何配置?

  本期嘉宾介绍:陆华卓,上海卓修资产管理有限公司总经理,东方财富知名博主,笔名量式基金,14年股市及期货市场交易经验。擅长宏观经济与周期研究,利用宏观市场轮动与板块轮动规律进行资产配置,在股市和股市期货市场上有丰富交易经验,对市场趋势研究有独特见解,独创宏观主力思维分析体系与五位一体分析系统,多次准确把握市场大趋势转折点。

  作为资深市场人士,他如何看待当前股市行情?对A股长期走势有何预测?在全球央行集体降息背景下,国内货币政策将何去何从?下半年,大类资产如何配置?对此,东方财富网邀请到了上海卓修资产管理有限公司总经理陆华卓先生做客《财富观察》栏目,跟大家分享精彩观点。

  陆华卓在接受采访时表示,长期来看,A股仍处于一个良性向上的趋势;中短期来看,股市面临的内外不确定性因素较多,因此市场就进入到了一个震荡格局。展望下半年,在政策红利推动下,中小创可能将迎来上涨机会。

  货币政策方面,陆华卓认为,虽然全球央行都在降息,但就国内而言,中国央行有可能会定向、精准地投放,但不会出现大规模的降息。

  大类资产配置方面,随着全球央行开启降息潮、国际形势不确定性增加,看好下半年黄金、债券表现。另外,由于5G板块持续活跃,科技股的表现也值得期待。

  以下为采访全文实录:

  主持人:朋友们大家好,欢迎收看今天的财富观察,我是主持人颜飞,今天我们继续请到了业内的资深人士,也是咱们的好朋友陆华卓,陆老师您好。

  陆华卓:您好,大家好!

  主持人:先通过一个短片来认识一下今天的嘉宾。

  主持人:欢迎回来,现在这个阶段很有意思,三千多、三千高点,3288的高点,短期来看,或者中短期来看,似乎又进入到下降趋势里了,很有意思的,但是如果我们把周期拉长,似乎看到的东西是不一样的,那么到底应该怎么看呢?说眼下就是三四季度了,如果再说长一点或许就是明年了,所以咱们再次回到市场趋势这个话题上,听听陆老师怎么看。

  陆华卓:是这样的,上一次我们过来的时候是在2017年6、7月份左右,当时我们也是提出了我一个看法,或者说我的一个观点:市场可能就是在2600点到3300点这个大的区间内,要做一个比较长时间的震荡,这个区间的震荡。其实这几年里面,从2017年到2018年也是大概这么一个震荡,从3400点左右,调整到大概2400点,这次的上半年也是冲到了三千三左右又回来。

  那么为什么会出现这样的一个震荡呢?从我个人角度,还是那么分析的,首先从国家角度来讲,要把这个资本市场打造成一个经济的引擎,这是一个比较大的一个支撑、一个趋势。这几年里面我们看到,国家层面也是不断地去引导资金流入资本市场里面,一方面是从国际的角度,就是打造中国的一个低估值,然后对于美股进行虹吸效应,这是引导国际的资本流入中国的市场,包括最近的桥水等等,这些著名对冲基金也是持续流入这边。在国内就是引导这个楼市资金进入资本市场里面,这个趋势也是相当明显的,所以从几个角度来说,咱们这个市场未来机会还是相当大的,但是现在从长期的角度来讲,它的趋势还是处于一个良性向上的过程,但是中短期也是面临一个内外的不确定性因素比较多,所以就选择一个区间震荡,在震荡当中,就是这些增量的资金逐步地进来,一旦到了一个下延的位置,资金就看到了资本市场的低估值,就持续流进来。

  但是由于各种条件持续的大趋势行情机会又没有来到,所以到上延,大概三千三、三千四左右的估值压力比较大,所以说咱们这个市场一跌下来就有比较大的资金持续地流入看好,当它涨到一定的程度就面临这些估值的压力,整体就围绕两千六到三千三左右,还要持续比较长时间的震荡格局。

  主持人:总体来说,我的理解就是说市场每当稍微跌一跌,别说跌多了,市场的情绪会极度的悲观,尤其普通的投资者,所以这儿,陆老师给出了一个参考,市场在这个时候,下面过度悲观不可取,但是如果你想着说曾经的那些疯狂的记忆来了,那是更不可取,所以在现在的这种市场当中,陆老师目前的结论还是提醒大家保持相应的理智,时刻关注国内国外的一些政策,影响我们市场的一些关键性的要素,看看它什么时候能够打破您说说的这个平衡。还需要再关注,我们到时候也会多请陆老师来节目做客,多多分享及时的您的最新一些观点。

  接下来我们再说第二个,就是在我们之前的节目当中,您也提到了,中小创的机会,这个应该是不多的,甚至是值得我们,要么规避,要么谨慎。回到现在这个节点上,就是两年多了,再回到这个话题上,您有什么新的观点吗?

  陆华卓:是这样的,当时我们来这个节目是2017年。当时2016年左右出了一个政策方面:理直气壮做大做强国企和央企,这是非常明显的政策信号嘛,所以当时我们就提出中小创这一块儿几年内基本上是要去规避的,从这几年来看的话确实如此,这几年基本上就是以大为美,大消费、大金融,以大为美,相对大的一些龙头企业获得更多的一些关注。但是从这一次,我们从7月中旬左右开始有些对中小创方面开始有些新的判断和认识,主要是基于几个方面,从政策角度来说的话,高层开始再提民营企业也是咱们的一个好朋友,这是一个比较新的,最近频次比较多的一个提法。

  主持人:更重视了?

  陆华卓:对,更重视了。还有一个就是从这个角度来看的话,民营企业大部分都是集中在中小创这一块。第二个我们在从科技股的机会这个角度,我们从7月份左右去观察到这个市场有可能科技股要出机会了。

  陆华卓:科技股这一块儿,大部分也是很多的行业龙头也是集中在中小创这边,所以我们的判断就是接下来中小创反而是有可能走强,领先于这个上证指数主板这一块儿,所以回过头来看,从7月中旬到现在,创业板指数是走得比上证要更强一些,这里面我们是从几个角度来考虑的,第一个在这个货币投放速度放缓,还有一个场外资金流入速度放缓的情况下,主板这一边主要大市值的板块,可能个股的机会没有那么大,反而是一些中小创,小盘的股,股性比较活,所以有些结构性的机会。

  然后第二个就是这些大金融、大消费,这些板块连续炒作了,像从2016年到现在也是炒作了三四年之久,这样股价也基本上把它的预期等等也都体现其中了,这样从市场炒作风格,也就是风水轮流转嘛,所以在有些业绩持续增长的这些中小盘个股也出现了一些机会。

  第三个,刚才我们说的,主要是我们看了接下来,主要是一个科技股的机会,是非常明显的,而这些科技股的龙头,基本上大部分都是集中在咱们的中小创板块里面,中小创里面。像这个制造业,新兴制造业这一块儿,主要集中在中小板里面,然后还有一些高科技这方面的人工智能等等其他的一些新兴科技类的,主要是在这个创业板里面。所以说从科技的角度,主要还是集中在中小创这边的机会比较大一些。

  第四个,从这几个月,它的资金的流动,资金的流入情况来看,我们从二季度,包括像过内外一些大机构的持仓都可以看得到,主要就是往科技方面去调仓、去集中。所以我们主要是看好这个科技股,尤其是科技的一些龙头,至于他有可能有些是分布在中小创里面,但是大部分是在中小创里面,也有一些行业龙头也在主板里面,主要我们是看好这些科技龙头这一块儿。

  主持人:我们这是国内的视角,国外其实陆老师也有研究,咱们现在最热的话题就是多国降息,当然其实美联储分量更重一些,但是不管怎么样,这个话题在半年多,或者说2018年底,或者今年年头上,还是加息收紧货币呢,最近这半年完全就是180度大转弯,马上就掉头所以面对这样的现象,您是怎样看待的?

  陆华卓:是这样,我们其实从年初的时候就已经判断美联储有可能要进入降息了,所以当时我们就选择了黄金作为一个配置的品种,当然到了6月份左右,这个降息的迹象就更加明显了,然后到了7月多,真正来了一次降息,然后美国这个龙头一动,然后像其他国家,像印度还有澳洲等等都纷纷地降息。在国内来说的话,也是有很多投资者非常关注,是不是又要来降息,然后再来宽松。但是按照我们的判断,这种概率不会太大。

  主持人:虽然是降息,但是像以前那样的大宽松概率很小是吧?

  陆华卓:甚至不大可能跟着降息,在中国。因为从我们的观察角度来说,其实全球的降息,包括像2008年以来这种货币宽松各种一轮轮的量化宽松的话,其实对于经济的真正促进意义不是很大,也就是比如说像欧洲那边他们的宽松特别明显的,到了现在,像昨天丹麦已经是存款负利率了,但是他们的经济也并没有真正地恢复,反而是这种宽松的一个负面的效果是越来越明显了,所以从国内的角度来说的话,也已经看到了货币宽松带来的弊端,就转向了,主要是以供给侧改革,还有叠加更多的进行开放,比如说金融的开放等等,主要的以改革和开放来促进这个经济结构的转型,然后让它焕发新的活力,所以从我们的判断角度来说的话,中国有可能会定向、精准地投放,但是不会出现这种大的规模的降息,大水灌溉式的一个看送。

  还有一个从中美的一个竞争的角度来说的话,其实谁先放水,谁就处于一个比较被动的地位。其实现在资金是泛滥的,从全球的角度来说,资金是泛滥的,所以只要中国有足够的定力,把资本市场建设的更更好,还有利用它的低估值,这样就能够吸引全球的资本的目光,然后同时把这个通道修好,这样的话,资金也会源源不断地流进来。

  主持人:我们把视角再转回国内,这次看的是机会和风险。刚才聊了关于中小创的一些改变,我们这次机会和风险先聊风险,然后再说一说机会,下半年,您觉得哪些值得我们注意?

  陆华卓:风险这块儿的话,其实从这几个月来看,外围其实是震荡不断,然后压力也是比较大,但是我们会发现国内的市场慢慢显现出一个韧劲来,比如说最典型的8月15号的时候,外盘在大幅度调整的时候,但是国内却来了一个低开高走,而且像这几天也是如此,从咱们市场开始有些任性,还有一些独立的走势。其实归根到底就是刚才所说的,已经有了一个比较好的支撑,或者说对外围的市场来说有个低估值的支撑,所以一旦有大幅的调整的话,一些聪明的资金也会持续地来进行配置。

  主持人:这是风险点,其实我还想到了几个事件性,其中一个就是大概十月底左右吧,应该是英国的脱欧,之前咱们第一次2016年大概6月份吧,当时我们还在想,一个英国公投脱不脱欧跟咱有啥影响,实际影响当天的波动很大,回头看砸了个黄金坑,这个其实是很有意思的一件事情,那一件事儿经历过之后,但凡有机的老股民都知道,这件事儿不是一个小事儿,它其实对于我们的情绪短线波动带来很大影响的,这一次你看,现在折腾了也这么多年了,现在传闻说那边要硬脱欧,你说叠加目前国内这样的情况,它的影响是不是类似于2016年?短线,还是情绪上影响一下,回头自己还是走自己的路呢?您怎么看?

  陆华卓:我估计这一次,因为股市基本上就是提前去反映这些风险点也好,什么也好,然后以前中国的经济,或者说中国的股市其实跟外围,尤其是跟美国,包括这些欧洲股市等等都是关系比较大,联系比较大。但是经过这几年,包括像英国本身也是闹了那么多年之后,其实对市场影响也没有那么大了,归根结底就是当时影响还是在中国这边,也是处在一个震荡的趋势当中,所以会给心理上面造成一个比较大的影响。到了这几年外围的各种的黑天鹅也好,灰犀牛也好,已经很多了,这样的话,市场总是在持续地震荡当中,已经寻找到当时估值的中枢也好、支撑也好,所以包括像咱们的投资者也会慢慢地变成更加理性,更多地关注什么?关注我们自身的资本市场,然后更多地关注咱们的一些个股的一些业绩增长的情况,就是基本面的情况,像这些可能就是影响不会像之前那么大了。

  主持人:这是风险点,我们再说说机会吧,下半年,您专门解读了今年上半年关于中小创是有一个变化的,那么来到了下半年,我们周期不用看太长,您是怎么看待机会的?

  陆华卓:机会方面的话,我主要从几个角度,从大类资产的角度来说的话,那么全球性的降息带来的就是一个利率下行趋势,就是比较明显了对吧。利率下行的趋势当中,贵金属这一块儿,黄金白银这一块儿,其实机会比较大的,当然它的短期爆发上去,也没有必要追得太多,回落之后仍然是一个比较好的机会,事实上从今年年初开始,我们就认为黄金,不管从避险也好,或者说美国的一个降息周期也好,它都应该会有一个比较好的走势,所以年初的时候从1200美金,现在大概是差不多到了1400、1500美金左右了。但是个人觉得还是有机会,等回落以后逢低还是可以做一些配置,比如说像这种黄金类的纸黄金等等,也不用放杠杆的这些品种。

  第二类是债券类,债券利率下行期间,那个债券类的资产也值得关注,当然大家更多关注的可能就是在股市上面,股市上面的话,黄金股也是今年以来不知不觉地涨幅还是不错的,但是像现在的话,也不用追,就等他回落以后还是有机会。

  从比较长的角度来说,不一定是下半年或者四季度,更多的就是我们一直在提的科技股的机会,目前我们看到的话,像5G方面,这是我们国内不遗余力地在推进、加快5G的建设,5G的建设带来了从7月份,我们仔细地把产业链研究的一下,无非就是从5G的基站开始,用到了PCB这一块儿板块这一块儿,像最近也是涌现出了很多的一个机会,除了PCB,接下来5G手机,已经开始了,下去还会更大规模地再推行5G手机的产业链制造,包括像芯片,还有各种屏幕相关的手机产业链,这些都是比较值得关注的,5G科技的应用主要就是除了终端之外,比如说像智能家居,还有虚拟现实VR,还有车联网等等这些应用,相关的都会陆陆续续的,市场之间都会持续地挖掘它的应用这方面的,所以整体来说,接下去四季度也好或者接下去几年以后,我个人是比较看好这个科技方面的,尤其是他里面的一些有业绩支撑的这些龙头行业。

  主持人:问最后一个问题,我们在之前的一些访谈当中也能感受到,关于市场的把握,回头看都极有价值,我们就说说心得吧这么多年了,对于市场有很多的心得,有很多的经验值得跟大家分享的,咱们时间关系就简单讲一讲比较重要的几条。

  陆华卓:好的,是这样的,我觉得随着这几年,大家也能感觉到,以前的经验未必适用于未来。所以我们实际上是从2012年开始一直在研究这个市场未来会怎么样去变化,我跟大家主要是来分享一下我对市场未来的一些趋势的变化,做一些我的个人理解和分享。

  第一个就是未来这个市场就会进入一个大类资产配置的一个时代,这样的话,像我们做投资的话,我们会更多地去关注这个股市,还有期货市场、大宗商品这边,还有黄金、债市等等,它一个轮动和联动的情况,前面我们也说了,有可能大的趋势性机会是相当少的,这样我们可以在今年上半年为例,1-3月份到4月份,我们做一段股票,然后到4月份之后,正好出现一些农产品,还有到后面黄金、白银、期货上面的机会,这样我们在投资的时候,可能要多市场去关注、挖掘这些机会,这是一个。

  第二个,未来的市场就是进入一个长线机构主导的一个时代,比如像养老金还有外围的、外国的、国外的一些长线资金过来,包括像这几年大家也看得很清楚,就是外资对于咱们市场的影响,它的投资风格影响越来越大,所以我们就是尽量地去研究这些长线的资金,机构的运作的一个投资的理念和手法,包括一个投资周期等等,尽量学习一个投资的思路,这样对于咱们投资以后会有更多的帮助。

  最后,我们除了在股市里面做投资之外,有可能还要学习一些刚刚说到的,比如说像期货、期权等等做些工具方面的研究,做一些对冲,这样的话,让我们在投资的时候做一个安全的对冲,这样会在投资方面更加的稳健。

  主持人:感谢陆老师今天再次来到了节目当中给大家分享他的一些市场观点,今天的节目暂时先到这里,咱们下棋节目再见。

  陆华卓:再见!

(文章来源:东方财富研究中心)

(责任编辑:DF064)

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